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拉加德继承了欧洲央行在德拉吉刺激计划下的苦涩
  hodor 2019-10-04 16:39:58 1830
这位新行长将不得不面对马里奥·德拉吉(Mario Draghi)重启量化宽松计划引发的前所未有的官员抗议所带来的后果。德国的萨宾娜·劳滕施莱格(Sabine Lautenschlaeger)出人意料地退出了执委会,此举可能与此有关。

【友财网外汇资讯】-当克里斯蒂娜·拉加德(Christine Lagarde)执掌欧洲央行时,她将继承前任们在政策上的分歧——如今这些分歧带来了更深的伤痕。


拉加德继承了欧洲央行在德拉吉刺激计划下的苦涩


这位新行长将不得不面对马里奥·德拉吉(Mario Draghi)重启量化宽松计划引发的前所未有的官员抗议所带来的后果。德国的萨宾娜·劳滕施莱格(Sabine Lautenschlaeger)出人意料地退出了执委会,此举可能与此有关。


尽管这种不和让人想起德拉吉在2011年其他德国政策制定者辞职后成为欧洲央行行长时的情形,但多年争论积累下来的伤痕对拉加德构成了挑战。她需要决定如何在引发不可避免的分歧的同时领导执委会,并考虑在出现分歧时如何调解。


“多数群体与鹰派群体之间的差异似乎相当明显。”荷兰银行(ABN Amro)驻阿姆斯特丹经济学家尼克·库尼斯(Nick Kounis)表示,“我不认为她有一根魔杖能让根本不同意的人同意。”


德拉吉以前也遇到过异议,但从未达到如此程度。德国央行行长延斯·魏德曼(Jens Weidmann)和荷兰央行行长克拉斯·诺特(Klaas Knot)上周立即批评了9月12日的量化宽松决定。


法国央行行长弗朗索瓦·维勒罗伊·德加尔豪(Francois Villeroy de Galhau)公开宣布了自己的反对意见,劳滕施莱格辞职。


德拉吉主要依靠南欧和欧元区最小经济体的支持,一位与会者称这是他所记得的最紧张的一次会议。他要求匿名,因为这样的讨论是私下的。


拉加德在11月开始工作时,可以亲自勘察分歧。


她已经接到奥地利政策制定者罗伯特·霍尔兹曼(Robert Holzmann)的呼吁,要求在会议记录中引用个人观点,承认分歧。这将是向公开投票的英国央行和美联储迈出的一步。


正如德拉吉上周所说,这些举措可能在一定程度上有利于包容不同意见,同时确保分歧不会破坏政策决定。


即使是一个安全阀,以发泄意见可能也是不够的。拉加德可能还需要找到一种与德拉吉不同的启动政策举措的方式,德拉吉经常在没有与同事正式讨论的情况下公开表示重大措施。


法国巴黎银行资产管理公司(BNP Paribas Asset Management)经济学家理查德·巴威尔(Richard Barwell)表示,“试图效仿德拉吉的做法可能是一个错误。”


尽管拉加德上周在接受采访时表示,她将寻求同事们的“团队合作”,但她可能也需要比德拉吉更多地参与进来,或许还要与首席经济学家菲利普·莱恩(Philip Lane)分担责任。


这可能有助于容纳那些认为他们自己的经历意味着自己更了解的人。她从未担任过央行行长,但曾担任法国财政部长,并领导过国际货币基金组织(IMF)。


如果拉加德想及时推出进一步的刺激计划,降低利率肯定会对她有所帮助。更多的债券购买可能要求欧洲央行取消旨在防范货币融资的自我设限——这是德国的一项关键原则。


然而,更多的讨论可能会减缓已经臃肿不堪的25国决策者集团的政策制定速度,其中包括由6名成员组成的执行委员会。


巴威尔说:“她将努力建立共识。因此,欧洲央行理事会内部的重心应该重新转向央行行长,而不是执委会——这将拖累欧洲央行的反应职能。”


以下是当前的背景与前几任行长所面临的情况的对比。


*创建元勋*


20年前在维姆·杜伊森伯格(Wim Duisenberg)的领导下建立的欧洲央行,是仿照德国央行建立的,并以价格稳定为蓝本。决策者们建立了一项协商一致的决定公约,以掩盖分歧。管理一种实验性货币的新兴机构的创始人希望保护国家任命的政策制定者免受为地方利益发声的压力。


*特里谢跃迁*


让-克洛德·特里谢(Jean-Claude Trichet)的任期始于2003年,当时的经济状况良好。当金融危机爆发时,欧洲央行起初迅速意识到其中的危险,但随后两次加息都以失败告终。


由于德国央行理事会成员史塔克(Juergen Stark)和德国央行行长韦伯(Axel Weber)不同意特里谢抗击欧元区债务危机的策略,共识逐渐瓦解。两人都在2011年辞职。


*德拉吉的统治地位*


2012年,现任行长推动欧洲央行管理委员会创建了一种应对危机的工具,以配合他的公开承诺——这是他在六周前出人意料地做出的承诺——“不惜一切代价”拯救欧元。韦伯的继任者魏德曼对此表示反对。


2014年,德拉吉宣布需要在决定做出前几个月启动量化宽松,魏德曼再次表示反对。目前的口水战是这一分歧的一个更戏剧性的版本。


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